去年3月以來，美聯(lián)儲共加息11次，累計加息525個基點，聯(lián)邦基金利率已升至22年來最高水平。但與此同時，美國經(jīng)濟似乎仍是一派歌舞升平的景象，衰退幾乎已經(jīng)遠去，消費者支出保持強勁，軟著陸的可能性似乎越來越大。

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橋水基金創(chuàng)始人達利歐（Ray Dalio）周三在領(lǐng)英發(fā)文稱，加息之所以沒有導(dǎo)致美國陷入衰退，是因為美國政府進行了一輪財富大轉(zhuǎn)移：通過讓政府大規(guī)模負債，收割債券持有者，養(yǎng)肥美國私營部門。

他寫道：

"由于政府的這一協(xié)調(diào)行動，家庭部門的資產(chǎn)負債表和收入報表狀況良好，而政府的資產(chǎn)負債表和收入報表狀況不佳。

上周的數(shù)據(jù)顯示，在穩(wěn)定的消費支出和企業(yè)投資反彈的推動下，美國GDP第二季度的年增長率為2.4%。

達利歐指出，疫情影響下的20、21年，各國央行都行“瘋狂寬松的貨幣政策”，政府出現(xiàn)巨額財政赤字。隨著通脹飆升，這種政策已經(jīng)產(chǎn)生了負實際債券收益率。

他表示，去年股票和債券雙雙暴跌，但同時：

私營部門的凈資產(chǎn)上升到高水平，失業(yè)率下降到低水平，薪酬大幅增加，因此私營部門的情況要好得多，而中央政府卻負債累累，央行和其他政府債券持有者在這些債券上損失慘重。

達利歐認為，類似事件的歷史記錄敲響了警鐘。

不過，在短期內(nèi)，只要政府債務(wù)的供需沒有出現(xiàn)嚴重失衡，最有可能出現(xiàn)的結(jié)果是一段“可容忍的經(jīng)濟緩慢增長和可容忍的高通脹”，或者說“溫和滯脹”。

同時他也警告稱：

"（長期來看）幾乎可以肯定的是，政府將面臨巨大的財政赤字，而且隨著償債成本的增加以及其他預(yù)算成本的增加，赤字極有可能以越來越高的速度增長。

而且隨著赤字的增加，政府將需要出售更多的債券，因此將出現(xiàn)不斷強化的債務(wù)螺旋，這將導(dǎo)致市場施加債務(wù)限制，而中央銀行將被迫印制更多的鈔票，購買更多的債券，它們將經(jīng)歷虧損和資產(chǎn)負債表的惡化。”

達利歐發(fā)表上述言論的前一天，三大評級機構(gòu)之一的惠譽將美國主權(quán)信用評級從AAA下調(diào)至 AA+。一直強勁上揚的美國股市暫停了漲勢，標準普爾500指數(shù)下跌約1.3%，道指跌0.9%。

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