樂居財經李禮8月30日，開源證券發布張江高科（600895.SH）研報。

營收規模有所下降，歸母凈利潤同比高增，維持“買入”評級

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張江高科發布2023年中期報告，公司營收有所下降，歸母凈利潤高增，租賃業務保持穩健，產業投資力度持續提升。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為8.60、9.46和10.98億元，對應2023-2025年EPS為0.56、0.61、0.71元，當前股價對應PE為25.8、23.5、20.2倍，維持“買入”評級。

結轉規模及收入下降，歸母凈利潤高增

公司半年度實現營業總收入5.41億元，同比下降59.67%；實現歸母凈利潤3.92億元，同比增加1071.61%；實現經營性現金流凈額-14.11億元，同比下降48.38%。公司營收下降主要由于期內產業空間載體開發銷售減少，歸母凈利潤大增得益于公司轉讓持有的聯營企業股權產生的投資收益增加，同時持有的以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產公允價值下降幅度收窄。

招商建設破竹建瓴，土建項目儲量充足

公司上半年引進了7家集成電路重點企業，負責的張江科學城片區內，資本注冊完成20.5億元，實際外資達到0.56億美元，新增內資企業165個。公司上半年實現房地產租金收入5.01億元，同比增長29.7%，截至6月末出租房地產總面積為135.04萬方。公司上半年共有存量在建項目18個，涉及總建筑面積約300萬平方米。公司計劃在2023年內完成的項目有2個，完工面積約32萬方，其余存量在建項目計劃在未來3年內全部完成。

產業投資騰躍啟航，創新孵化卓有成效

公司上半年實現投資收益3.27億元，同比增長249.32%，主要原因為公司本期轉讓持有的聯營企業股權產生的投資收益較同比增加。截至6月末，公司累計產業投資規模已經達到了87.13億元。其中直接投資項目共有53個，投資金額達到38.69億元；同時參與投資的基金有25個，認繳出資總額為48.44億元，共同撬動了559.14億元的資金規模。已投資的項目在市場上表現出色，南芯科技和慧智微均已在科創板上市。

風險提示：地產行業銷售下行風險，政策調整導致經營風險，企業運營風險。

相關公司：張江高科sh600895,開源證券

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