周五盤后，證監會和交易所接連出手，回答了諸如T+0、印花稅、延長交易時間等市場關切的熱點問題，活躍資本市場的舉措有望逐漸落地。

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在管理層發聲后，各大券商已經開始積極籌備降費方案，預計將于下周敲定。此外，下周一央行將公布1年期和5年期以上LPR報價，降息有望落地，這也進一步推動了市場對三季度降準的預期。

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券商降費方案下周敲定

據交易所周五消息，滬深交易所此次將A股、B股證券交易經手費從按成交金額的0.00487%雙向收取下調為按成交金額的0.00341%雙向收取，降幅達30%。北交所在2022年12月調降證券交易經手費50%的基礎上，再次將證券交易經手費標準降低50%。

管理層發聲后，各大券商已經開始行動，預計下周將有具體傭金調降方案出爐。

據券商中國報道，目前已有華南券商接到監管部門通知，要求抓緊制定傭金費率調降方案及系統調試工作，下周四（即8月24日）前提交報告，其中至少包括費率調降安排系統調試準備情況等，確保8月28日正式實施，原則上交易所降費部分均應讓利給投資者。此外，一位華東地區大型券商人士也表示，該公司亦收到監管部門的類似通知，該公司經紀業務部門已邀請IT業務部門，準備于下周一一同開會確定相關方案。

按2022年股票成交額測算，證券交易經手費下調每年將向市場讓利約66億元。從歷史情況看，滬深交易所在2012年和2015年期間也有過多次的逐級下調交易經手費的情況，數據表明短期市場情緒偏向正面。

黑翼資產創始人鄒倚天認為，如果交易費用太高，會影響一部分中小投資者參與A股市場投資的意愿。降低證券交易經手費，降低證券公司傭金費率，有助于進一步降低投資者的交易成本，本質是通過最大限度讓利市場，來實現活躍資本市場的目的，這對當前資本市場的平穩運行將起到積極影響。

事實上，此次降費對于頭部券商也是一則利好。

據財聯社報道，一家頭部券商營業部負責人稱，交易所近日調降證券交易經手費，券商只是正常執行，實際上對券商沒有任何影響，對于傭金的通俗理解，往往就包含了經手費，而經手費是替交易所代收，按交易所規定同步下調是應有之意。

作為券商支柱業務，經紀業務近幾年同質化嚴重，在行業競爭激烈的背景下，傭金費率也有所下滑。根據以往經驗，本次降低經手費等舉措，短時間內會增加市場交投量，對券商經紀業務規模有提振作用。從直接受益的證券機構來看，這次改革實質上是推動券商業務擴展和轉型，有利于規模較大、業務較全面的頭部券商鞏固優勢。

國泰君安非銀分析師稱，預計資本市場投資端改革將進一步加速，更多吸引各類中長期資金加大權益類資產配置的政策將逐步推出，推動資管機構高質量發展并利好券商機構業務增長。頭部券商將受益于“適當放寬對優質證券公司的資本約束”等監管政策，并憑借其更強的專業化能力把握投資端改革政策紅利實現超預期發展。

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降息、降準值得期待

除了傭金調降方案將于下周敲定外，央行方面，下周出爐的8月LPR報價更受市場關注。

8月21日，1年期和5年期以上LPR報價將公布。考慮到5年期LPR會影響到按揭貸款利率，天風證券研預計本月的LPR有望進行非對稱下調——5年期LPR下調幅度或超過MLF利率15bp的下調幅度，1年期LPR下調幅度或少于15bp，從而在支持房地產的同時穩定銀行的息差水平。

今年以來，央行持續深化利率市場化改革，釋放貸款市場報價利率（LPR）改革效能，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降，存款利率市場化調整機制成效亦進一步顯現。市場認為，待8月降息落地后，存款利率或迎新一輪下調。

根據融360數字科技研究院監測的數據，2023年6月，銀行網點定期存款各期限平均利率（算數平均值）均環比下跌，其中2年、3年期跌幅較大，分別為7.8BP、11.4BP，3年期平均利率為2.996%，今年以來首次跌至3%以下。源證券銀行業分析師劉呈祥表示，8月LPR若如期調降，那么為穩定息差水平，銀行存款掛牌利率或將迎來新一輪下調。

在此情況下，業內預計，為降低銀行資金成本，三季度或還有降準的可能。

招商宏觀張靜靜團隊最新研報指出，8月存在明顯的流動性缺口，但此次MLF僅凈投放中長期資金10億元，流動性壓力仍待化解。此次報告新增“保持銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩運行”的表述，結合下半年MLF集中回籠、地方債融資提速等因素考慮，推測近期降準是大概率事件。此外，通過降準，央行還可置換出MLF等中長期資金，降低銀行負債端成本，為引導貸款利率下行提供有利條件。

同時，結構性政策工具或協同發力。此次報告新增“落實好支持科技型企業融資行動方案，鞏固科技創新再貸款政策牽引帶動作用”、“對結構性矛盾仍然突出的領域，可延續實施期限，必要時還可再創設新工具”等表述，并開辟專欄詳細盤點此類工具的使用情況，推測下一步該工具將再度發力，對信貸起到支撐作用。

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機構：A股反彈在即

最后，回到A股市場上來。

過去一周，指數縮量調整，三大指數均收跌，個股板塊跌多漲少，兩市量能有所回落。再加上北向資金受市場震蕩調整影響，年內首次連續十天凈流出，市場預期也有所動搖。

不過，多部門、重要會議積極表態，以及央行降息，均釋放出加大宏觀調節的積極信號，而且當前市場估值處于低位，隨著穩增長政策的漸進性出臺，東莞證券判斷，下周市場有望震蕩企穩。

宏觀層面，隨著近期多項擴內需、穩增長政策的落地，后續經濟增長動能有望增強，市場預期或將邊際提升。同時，央行發布二季度貨幣政策執行報告，表示 穩健的貨幣政策要精準有力，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，穩固 支持實體經濟恢復發展，基本與政治局會議表述相符。

市場情緒方面：全A交易熱度降至低谷，有望“否極泰來”，迎來反彈。具體來看：①全A成交額低位徘徊， 最高成交額不超過8000億元，換手率接近今年來最低水平；②全A做多情緒急劇降溫，多頭排列占比明顯降至均值以下；③全A上漲個股占比迅速回落“一倍標準差下限”以下；④TOP10成交額占比明顯回落及行業輪動增速放緩，或反映市場既無主線亦難輪動，明顯缺乏多頭機會。

基于情緒面與資金面的變化，國金證券判斷市場反彈在即，聚焦強勢與機構增配的行業機會。從資金配置角度，推薦：

1、傳媒，既受益于內、外資共同超配（TMT中唯一），亦受益于籌碼結構較佳，機構持倉占比仍具有較大的上升空間。

2、非銀金融，內資在該行業的定價權較大，且其偏好不斷提升，將受益于內資持續增配；同時，該行業具備較強的做多動力，靜待交易過熱風險化解，非銀將有望迎來新一輪上漲行情。

3、食飲，白酒定價權主要來自于外資，一旦人民幣匯率企穩回升，外資流動性將大概率改善，該行業將受益于外資偏好提升。

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