名義支出增速下降，但仍處于高位

支出是經濟周期的驅動因素。首先是企業觀察市場需求的變化，并據此決定招聘和投資，然后再通過收入轉為支出反饋到經濟中。當名義支出增速超過產能時，就會出現通貨膨脹。

因此，要降低通脹就需要支出增速降溫，使其與經濟產能相一致。為了實現美聯儲2%通脹率和2%實際經濟增長率的目標，支出增速需要降至3-5%的區間內。左圖顯示，雖然名義支出增速有所下降，但仍然高于實現目標所需的水平。右圖從兩個角度觀察名義支出增速：1）支出本身；2）支撐支出的來源（如收入、凈借款、儲蓄減少）。

兩個角度均表明，今年上半年以來，雖然名義支出增速下降，但仍維持在5.5-6.5%的過高水平。

工資增速仍然過高?無法為支出增速和通脹降溫

為了將使經濟恢復均衡狀態，需要收入增速放緩、儲蓄率升高，使名義支出降低到與經濟產能相匹配的水平。由于名義支出、收入和工資之間存在循環關系，因此實現上述目標的主要辦法是加大緊縮力度，通過影響企業的盈利能力從而導致裁員；或者將儲蓄率提高至足夠高并且維持高位，借助市場的力量壓低工資水平。