互聯網泡沫的教訓告訴投資者，要警惕由技術熱潮推動的股市上漲，今年這輪AI熱潮推動的美股繁榮引發了泡沫之憂。

作為AI狂潮的核心，AI底層算力龍頭、芯片巨頭英偉達今年股價大增近兩倍，同期納斯達克100指數上漲了38%，而標普500則上漲16%。

市場對AI狂潮的潛力充滿了期待，但也有人警告泡沫破裂。

(資料圖片)

正如華爾街日報周五報道中，Sparkline Capital創始人兼首席投資官Kai Wu指出的：

AI大爆炸，有人爭先恐后投入其中，不惜一切代價重重押注；另外一些人則敲響警鐘，認為最終或將“以淚收場”。投資者可以從創新引領的增長中獲益，但必須警惕為此付出過高的代價。

AI狂潮洶涌而起

芯片巨頭英偉達是這輪AI浪潮的中心，其在5月發布的業績報告中指出，在剛結束的季度中創下了110億美元銷售額的新紀錄，震撼了全市場。

正是從那時起，市場圍繞AI的熱潮真正升溫。Invesco資深交易所交易基金策略師Ryan McCormac指出：

這種炒作推動了Meta等科技股股價，其在2023年分別上漲了154%，微軟股價攀升了35%，該公司已向OpenAI的ChatGPT投入了數十億美元。

值得一提的是，這些股票長期以來一直是市場的最大推動力，但它們的狂飆突進也引發市場對主導權過度集中的擔憂。

道瓊斯市場數據顯示，標普500指數中最大的10只股票目前占市場份額的三分之一以上，而在今年年初只占該指數的27%，2000年還不到四分之一。

Weiss Multi-Strategy Advisers副首席投資官Mike Edwards警告稱，與互聯網泡沫最押韻的市場故事就是主導權集中。

能否撐起高漲的估值？

目前投資者正在高價購入英偉達的股票，據FactSet數據顯示，英偉達目前股價是全年預期每股收益的41倍，估值很高，而標普500僅為2.4倍。

但同時，歷史也警告我們：如果公司的增長無法映射其股票價格，股價將可能大幅下跌。以2000年高估值的互聯網股為例，那時的股價在未來兩年內暴跌了80%。

Wu認為，估值很重要。投資于快速增長科技股，只有在增長尚未定價的情況下才會奏效。不幸的是，在欣欣向榮的時期，市場不僅傾向于對潛在的增長進行定價，而且會大大夸大這種增長。

值得期待的是，Nvidia即將于8月23日發布第二季度財報，這將為市場揭示其股價上漲是真實反映了芯片需求，還是被炒作熱度。

本輪股市繁榮的不同之處

雖然英偉達的這場股市繁榮在表面上似乎和互聯網泡沫很相似，但區別在于，這個繁榮周期的核心利益對象都是已經閃耀的大科技公司。

Edwards指出：

現在與1999年不同，當時投資者競相追逐熱門IPO，而這些公司根本不可能賺錢。如今的贏家都是規模龐大的公司，它們擁有護城河和可供利用的數據集。

此外，科技公司還受益于美聯儲加息周期終止的預期和消費者支出增長恢復，隨著經濟衰退的擔憂逐漸消退，周期性板塊也開始迎頭趕上。

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