核心觀點：

1、展望下半年，當前A股市場可能處在政策底、盈利底和估值底三重相對底部的運行環境中，市場下行風險相對較小，中長期投資價值或較為明顯。基于此判斷，我們對下半年A股市場行情相對樂觀。

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2、AI人工智能和數字中國有望驅使A股市場進入科技股時代，本輪A股科技股行情有望持續3-5年甚至更長時間。

3、下半年我們將持續關注科技股。重點關注受益于AI技術發展的三大方向：算力、電子半導體、汽車智能化。

站在當前時點可考慮逐步關注A股電子半導體投資機會，未來兩年算力成長性可能相對較確定，智能化可能是各大汽車廠商大力發展和競爭的方向，汽車智能化或將進入1-N的發展過程。

近日，東吳基金權益投資總部總經理劉元海在接受中國基金報記者采訪時，作出了上述分析和判斷。

以下是投資作業本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：

A股處于三重底部；下半年重點關注受益AI的三大方向

問：能否談談上半年市場整體市場趨勢？下半年投資主線是什么？? ? ? ? ?

劉元海: 上半年A股結構性行情明顯，在AI浪潮帶動下，科技股表現相對亮眼，但大盤指數并未出現大幅上漲。

展望下半年，當前A股市場可能處在政策底、盈利底和估值底三重相對底部的運行環境中，市場下行風險相對較小，中長期投資價值或較為明顯?；诖伺袛啵覀儗ο掳肽闍股市場行情相對樂觀。

下半年，重點關注受益于AI技術發展的三大方向：算力、電子半導體、汽車智能化。算力未來兩年成長性可能相對較確定，雖然短期股價波動比較大，但是由于業績還沒兌現，因此仍然有望存在投資機會。? ? ??

上半年A股電子半導體公司股價走的比較糾結，但是站在當前時點可考慮逐步關注A股電子半導體投資機會。從股價看，當前A股大部分電子半導體公司股價基本處在近兩年相對底部區域。

從基本面看，下半年開始電子半導體景氣有望進入上行周期，同時ChatGPT技術應用有望帶來更為智能化硬件誕生從而驅動新一輪換機潮，有望提高電子半導體景氣復蘇強度。因此，下半年A股電子半導體股票投資機會或值得關注。? ? ?

另外，智能化可能是各大汽車廠商大力發展和競爭的方向，汽車智能化或將進入1-N的發展過程，產業趨勢有望加速，市場空間較大，且持續時間長，未來投資機會或值得關注。

科技或成經濟增長新動力；對以科技為代表的成長風格樂觀

問：近年來價值風格一直不如成長風格，你覺得隨著基本面逐步恢復，價值風格能夠再度領跑嗎？你認為未來是成長風還是價值風？? ?

劉元海：從歷史經驗看，成為經濟增長動力的主導性行業往往可能是那個時期股票市場表現相對比較亮麗的行業。比如，2011年以前我國經濟是以投資拉動為主，因此與投資相關的周期股表現很好，我們稱那個時代為周期股時代。

2011年至2021年我國經濟從投資拉動轉向消費拉動，因此在此期間消費股表現較好，我們稱那個時代為消費股時代。

當前，ChatGPT疊加數字中國政策，在此背景下科技或成為經濟增長的新動力，我們對以科技為代表的成長風格相對樂觀。

ChatGPT有望成為“殺手級”產品，A股科技行情有望持續3-5年

問：從短期、中長期角度，你相對看好哪些板塊或者行業？? ? ? ? ?

劉元海：下半年我們將持續關注科技股。AI人工智能和數字中國有望驅使A股市場進入科技股時代，本輪A股科技股行情有望持續3-5年甚至更長時間。

歷史經驗看，如果科技行業出現“殺手級”產品技術，則該產品有望驅動全球科技迚入新一輪創新和應用周期，從而驅動科技行業出現大行情。?

比如2009年隨著智能手機滲透率快速提升，智能手機成為當時殺手級產品，驅動著移動互聯網時代的到來，行情從2009年一直持續到2021年。

從目前ChatGPT產業發展趨勢看，我們認為ChatGPT技術有望具有“殺手級”產品特征——技術通用性和用戶覆蓋的廣泛性（to c和to B），有望成為“殺手級”技術和產品，從而有望驅動全球科技進入新一輪創新和應用周期，進入人工智能時代。

劉元海從業證書編號：F0380000000038

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本文作者：劉蘊儀 來源：投資作業本

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