美東時間8月8日周二，制藥巨頭禮來大漲14%，市值近5000億美元（約3.6萬億人民幣），諾和諾德大漲17%，總市值超4200億美元，兩者均創收盤新高。

消息面上，諾和諾德公司宣布，在一項針對肥胖或超重心血管疾病成年人的試驗中，其減肥療法semaglutide（司美格魯肽）可將不良心血管事件(包含心血管死亡、非致命性心肌梗死或非致命性中風)減少20%。公司預計將于2023年向監管機構批準申請semaglutide 2.4 mg在美國和歐盟的標簽適應癥擴展。

2022年10月，特斯拉CEO埃隆·馬斯克曾發文稱，他一個月內減重9公斤，秘訣是定期禁食和使用Wegovy，而“Wegovy”正是司美格魯肽注射液的商品名。馬斯克的親測加持讓司美格魯肽備受矚目，“減肥神藥”的名號就此打響。

(資料圖片)

資料顯示，2018年獲批的司美格魯肽憑借更優的血糖和體重控制效果以及口服制劑的推出，成為GLP1類藥物市場的新龍頭，2022年銷售超過100億美金，而整個市場主要由諾和諾德和禮來占領。

事實上，由于司美格魯肽需求強勁，而供應方面新的合同生產方（CMO）也已就緒準備開始生產，諾和諾德早些時候就已上調了2023年的營收和利潤預期，預計2023年營收增長24-30%，利潤增長28-34%。

減肥神藥問世

今年年初，一款治療糖尿病的但被當成“減肥神藥”的Ozempic產品火爆了起來，其是一種治療糖尿病的注射藥物，于2017年被美國食品和藥物管理局批準用于治療2型糖尿病，之后基于它主要成分司美格魯肽可以減肥的研究，FDA于2021年批準了諾和諾德公司以Ozempic的姐妹產品Wegovy銷售這種藥物，適用于肥胖或超重以及試圖減肥的人。

進一步來看，其核心GLP-1是人在進食后分泌的一種物質，通過增加胰島素分泌和抑制胰高血糖素釋放來降低葡萄糖濃度，GLP-受體激動劑可刺激GLP-1受體，從而調節食欲和食物攝入，進而管理體重。

GLP-1類減重藥物目前主要由三種類型組成：

單靶點：以司美格魯肽（GLP-1）注射劑為代表的的單靶點藥物。

多靶點：以IBI-362（GLP-1/GCG）、Tirzepatide（GLP-1/GIP）與Retatrutide（GLP-1/GCG/GIP）為代表的雙靶點與多靶點藥物。

組合療法：以Cagrisema（司美格魯肽+cagrilintide）為代表的的組合型注射療法。

申港證券指出，GLP-1同時具備糖尿病治療和減肥效果：第一，GLP-1可通過葡萄糖依賴方式作用于胰島β細胞，促進胰島素基因的轉錄，增加胰島素的生物合成和分泌。第二，GLP-1能刺激β細胞的增殖和分化，抑制β細胞凋亡，從而增加胰島β細胞數量，抑制胰高血糖素的分泌，抑制食欲及攝食，延緩胃內容物排空等。

中信建投表示，目前GLP-1藥物除Cagrisema為組合療法，其余產品以單靶點及多靶點類GLP-1藥物為主。單/多靶點藥物中IBI-362與Retatrutide是兩款24周體重降幅超15%的單/多靶點類GLP-1藥物，對超重及肥胖患者的臨床價值高。

司美格魯肽或還能“戒酒戒煙”

另外，司美格魯肽同時對煙酒等成癮問題也能發揮有效作用。

據華爾街日報周一報道，神經科學家指出，司美格魯肽通過影響大腦對獎勵和快樂等反應，能比原有的降糖藥物更有效地抑制成癮行為，如酒精依賴和吸煙等。

動物研究表明，不僅僅是食物和酒精，當GLP-1藥物發揮作用時，嚙齒動物對一系列潛在的成癮物質消耗減少。因此，司美格魯肽可能是一種對治療各種成癮問題都有療效的藥物，如可卡因、阿片類藥物、尼古丁、酒精。相比原有的藥物，司美格魯肽可能更有效力，因為其更容易到達大腦。

不過，司美格魯肽對大腦活動和行為的影響并不是永久性的。如果人們停止服用這種藥物，他們可能會復發。

此外，神經學家警告稱，需要長期的數據來揭示司美格魯肽用于成癮控制下的副作用，同時其治療成本較高，GLP-1藥物每月可能需要數百美元，傳統治療藥物如納曲酮每月僅需30美元。

國內藥企積極研發

今年6月3日，司美格魯肽注射液對肥胖患者的適應癥擴容正式獲得國家藥監局受理。在接下來一年內，該藥物可能在國內獲批上市。

根據西部證券的報告，國內目前司美格魯肽國內進入3期的有齊魯，華東，聯邦，麗珠醫藥。

西部證券表示，國內競爭格局來看，或將主要集中在GLP-1產業鏈上游—多肽原料藥（API）。

其以司美格魯肽價值鏈拆分，

（1）假設司美格魯肽全球終端銷售額100億美元，單支4mg/3ml單價1000美元，對應

銷售量1000萬支，對應API量級40公斤。

（2）假設生產中制劑+分裝得率為80%，需采購API量級50公斤。

（3）司美格魯肽注射劑屬于高毛利產品，單支注射筆AIP需求量mg級別，假設司美格魯肽生產成本占終端銷售額比例4%，API占生產成本比例40%，計算得出原研API單價約2.24萬/g，國內仿制藥API價格約為原研1/3左右，單價7467元/g。

風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

關鍵詞：