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一、海外市場：關注美國通脹與美聯(lián)儲6月議息會議。5月美元指數(shù)整體走強，人民幣匯率持續(xù)貶值，外資加速流出A股，反映了海外資金的幾點擔憂：1）4月以來各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，而政策保持定力；2）中國貨幣寬松美聯(lián)儲持續(xù)加息使得中美利差存走闊壓力，人民幣資產(chǎn)吸引力削弱；3）擔心地緣政治，中美關系。6月份，海外方面重點關注美國通脹與美聯(lián)儲6月議息會議。近期有美聯(lián)儲官員表示“跳過”6月份加息，7月份再加息，當前市場預期美聯(lián)儲6月暫停加息的概率為75%,但在美國5月通脹數(shù)據(jù)公布前仍具有較大不確定性。

二、政策有哪些預期？全年來看，今年國內經(jīng)濟景氣度是否延續(xù)回升態(tài)勢，很大程度上取決于房地產(chǎn)銷售是否趨勢性的好轉，房地產(chǎn)景氣度也成為A股運行的核心變量。目前來看，房地產(chǎn)市場整體處于偏弱的格局，一線城市的房價走勢成為政策風向標。6月2日，熱點二線城市青島發(fā)布樓市新政，受此消息提振，當日A股房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈全面反彈，同時市場對全國范圍內地產(chǎn)政策進一步放松也存在預期，若地產(chǎn)政策持續(xù)落地，將成為A股底部反彈的重要催化。時間上，7月份是總量政策的重要觀察時點。屆時二季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，中央和地方的大興調研也階段性結束，7月政治局會議會對下半年政策進行定調，在此前市場將圍繞政策預期反復博弈。

三、6月重要事件催化劑：1）蘋果MR發(fā)布在即。據(jù)彭博社，蘋果將在北京時間6月6日的WWDC2023上推出首款MR頭顯「Reality」，并介紹其系統(tǒng)「xrOS」，關注相關產(chǎn)業(yè)催化。2）馬斯克訪華釋放深化合作的積極信號。6月1日，上海市委書記陳吉寧接見馬斯克，表示特斯拉在上海的合作發(fā)展卓有成效，歡迎加大在滬投資和業(yè)務布局。我們認為未來雙方或在新能源汽車、儲能、人形機器人等方向或深化合作。3）AI支持政策密集落地。北上深同時出臺AI支持政策將帶動產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展，另外其他地方性的支持政策可能也會繼續(xù)出臺。

四、投資建議：政策寬松預期有利于A股底部反彈。從估值和風險溢價看，當前A股處于較高性價比區(qū)域，而公募基金發(fā)行跌入冰點也反映了市場對國內經(jīng)濟、政策的悲觀預期已較充分定價。近期二線城市的地產(chǎn)政策放松是提振市場情緒的重要原因之一，且市場對全國范圍內地產(chǎn)政策進一步放松也存在預期，有利于驅動A股底部反彈。時間上，7月的政治局會議是總量政策的重要觀察時點，在會議落地前，市場將圍繞政策預期反復博弈。

配置上，在市場底部反彈中關注：1）受益于產(chǎn)業(yè)催化和政策支持的數(shù)字經(jīng)濟板塊，重點關注電子、運營商；2）盈利能力改善的公用事業(yè)（電力）等。

風險提示：政策力度不及預期；海外市場大幅波動；地緣政治風險等。

（文章來源：華西證券）

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