今年上半年，半導體行業最亮的“崽”無疑是光模塊。

在光模塊一季報中，業績增速最快的劍橋科技卻在Q2收入環比出現大幅下滑，Q2收入同比-30.49%；環比-38%，還不及去年同期水平。

【資料圖】

市場高預期的AI需求出了問題嗎？

事實并非如此，而是市場結構出現變化。

從毛利率和凈利率來看，劍橋科技環比均有明顯增長。只不過AI用的高端產品需求更多，傳統低端產品市場急需萎靡。

毛利率水平更高的800G光模塊銷量提升，而低速100G等光模塊的需求下滑，拖累了Q2整體收入。

對于AI的需求，尤其是高速800G、1.6T光模塊，市場不用擔心。

全球知名光通信廠商Coherent預計800G以及最終1.6T和3.2T數據通信收發器的市場將在未來五年以超過40%的復合年增長率增長。

800G光模塊仍處在初期，大規模增長要等到明年。

高速光模塊貢獻增加，推動毛利率上升

受益于AI服務器通信需求旺盛，公司光模塊、光通信產品在手訂單充足的狀況得以延續。

8月17日，劍橋科技公布的半年報：

營業總收入約17.40億元，同比增長21.24%；

銷售毛利潤約4.07億元，同比增長135.13%。

稅后凈利潤約1.56億元同比，實現扭虧為盈，凈利潤率約為8.96%。

公司收入增長主要來自：高速光模塊和電信寬帶接入終端等業務領域取得顯著的增長，整體營業收入同比有所增加。

凈利潤和每股收益等相關數據或指標同比實現扭虧為盈， 經營活動產生的現金流量凈額和凈資產收益率等相關數據或指標實現由負轉正。

從單季度來看：

Q2公司收入6.66億元；同比、環比均出現大幅下滑；同比-30.49%；環比-38%；

從中可現，Q2公司產品需求，相較Q1出現一定程度下滑；

值得關注的是：Q2財務表現

凈利潤收入0.84億元，同比+321.35%；環比+18.31%；

ROE：4.03%；環比增長0.4個百分點；

銷售毛利率24.74%，環比增長2.18個百分點。

也進一步驗證了AI對光模塊的需求持續增長。

光模塊需求主要集中在用于AI和高算力需求上的800G光模塊上，而低速100G和200G光模塊需求都在顯著下降，400G光模塊價格下滑，需求也是微量縮減。

800G光模塊相比其他產品來說是高毛利率的業務，所以業務收入占比提高，也會一定程度反應在毛利率環比變化上。

劍橋科技在Q2的財務表現也證實：公司不斷提高高端產品銷售比重（包括800G），銷售毛利率由去年同期 12.06%提升至 23.40%。

面臨行業內技術升級和換代的挑戰和機遇，劍橋科技對原有 100G、400G 光模塊產品持續進行成本優化和方案迭代。

此外，進一步優化了 800G DR8/8×FR1 和 800G 2×FR4 光模塊的工藝和良率，并在上海工廠逐步量產。

最新一代5nm DSP芯片的800G光模塊、以及多款基于硅光方案的800G光模塊，預計將在 2023 年下半年和2024年初逐步完成客戶認證測試。

同時，日本研發團隊繼續1.6T光模塊的開發工作。

800G、1.6T光模塊的需求仍舊旺盛

對于下半年、乃至未來5年，高速光模塊的需求如何？

根據 LightCounting 于 2023 年 7 月 31 日發布對以太網光模塊銷售的預測：

未來 5 年，用于AI 應用的光模塊的總銷售額將達到176 億美元，同期所有其他應用光模塊將有 285 億美元的銷售收入。

見智研究發現：23年整體銷售額預期是不及22年的，24年、25年的增長會非常快。

這主要還是由于光模塊處于更新換代的起始階段。對于傳統速度的產品進入淘汰階段，而高速產品的產能還處于緩慢爬坡的趨勢中，所以23年整體市場的銷量是不及22年的，但仍會出現結構性行情，好比800G等高速光模塊的需求將持續增長。

國內光模塊廠商的進展情況如下：

全球知名光通信廠商Coherent在電話會議上也表示：由AI所帶來的光模塊需求增長趨勢，將持續較長時間。

公司23Q4財季（對應23年Q2）收到來自互聯網及云廠商大量800G訂單，抵消了傳統低速率業務的下滑。

公司預計800G以及最終1.6T和3.2T數據通信收發器的市場，將在未來五年以超過40%的復合年增長率增長，從2023年的6億美元增長到2028年的42億美元。

目前，800G光模塊仍處在初期，明年訂單持續增長為大概率事件。一般情況從訂單-生產-交付周期為三個月，因此AI光模塊所帶來800G大規模放量更多表現在今年Q4到明年。

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